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各国央行中的“她们”:女人越多越稳健?

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各国央行中的“她们”:女人越多越稳健?
本文来历微信大众号:如是金融研讨院(ID:RuShiYanJiu),前瞻网已获授权转载全球范围内,央行钱银方针委员会中女人成员占比越来越高:到2018年6月,全球共有13家央行由女人领导,其间闻名的有俄罗斯的Elvira Nabiulina、以色列的Karnit Flug,以及大名鼎鼎的前美联储主席Janet Yellen。但是,人们对女人在各国钱银方针委员会中扮演的人物并不了解。为什么咱们会关注到央行钱银方针委员会中女人占比状况呢?这首要是因为性别或许危险偏好差异或许会对钱银方针的终究拟定发生必定的影响,而这方面研讨近乎空白。1 钱银方针委员会的组成现在大多数关于钱银方针委员会成员的研讨多集中于其钱银方针态度,也就是常说的“鸽派”/“鹰派”,鸽派倾向于宽松钱银方针,而鹰派往往倾向于紧缩钱银方针,会对钱银方针的拟定发生影响。研讨标明,钱银方针委员会的成员构成,尤其是其多样性,会影响方针的拟定:Blinder(2007年)、Blinder & Morgan(2005年、2008年)以为委员的差异性和多样性可以进步钱银方针的有效性;Besley(2008年)、Hix(2010年)和Eijffinger等(2018年)也觉得成员差异化和钱银方针的有效性之间存在必定的关联性。因而,从理论上讲,优化钱银方针委员会的组成,有利于钱银方针抉择计划。假如成员差异性真的很重要,那么在钱银方针拟定中,抉择差异性的要害特性是什么呢?Chappell Jr. 和McGregor (2000年)是最早研讨成员性别差异的,经过将联邦揭露市场委员会(FOMC)成员在1966年至1996年期间的投票行为,依照钱银方针态度,分为“鸽派”/“鹰派”进行计算,成果发现,在这期间任职的7位女人中,有6位是“鸽派”,且在13名“鸽派”成员中相对温文。Bennani等(2018年)回忆了1994-2008年期间美联储的121次钱银方针抉择会议,发现女人委员多持反对态度。不过需求留意的是,这些关于性别差异对钱银方针拟定影响的最新研讨,要么局限于一家央行,要么将通胀要素与委员性别混在一同,有失偏颇。2 各国钱银方针委员会的女人成员在最近的一篇论文(Masciandaro等人,2018年)中,咱们构建了一个包括103个国家在2002-2016年期间央行钱银方针委员会中女人人数变化的全新数据库。不得不说,树立这个数据库绝非易事,这是因为官网上的央行成员信息不太完全,大多数状况下,只对外供给委员会成员的姓名,未标示性别,需求逐一手动查找承认。经过咱们的尽力,数据库可以协助咱们全面了解各国央行钱银方针委员会成员的性别构成。图1数据是初次揭露,可以明晰直观地显现出2016年世界各国钱银方针委员会成员的性别散布。图1 2016年女人在钱银方针委员会中所占份额材料来历:Masciandaro等人(2018年)数据显现,在计算样本中,约有20%国家的钱银方针委员中从未呈现过一个女人。一起各国之间的差异也十分显着:女人占钱银委员会全体成员的平均占比只要14%,但加拿大、瑞典、塞尔维亚和保加利亚这些国家却能到达60%左右。之后咱们又计算了女人在钱银方针委员会中占比的变化趋势。如图2所示,整体上来看,女人占比呈上升趋势。在委员会人数规划根本不变的状况下,女人占比从2002年的11%增长到2016年的16%,在2012年之后敏捷上升。需求阐明的是,与此一起,担任州长的女人份额也在稳步上升,从缺乏9%上升到16%左右,女州长的份额相同也在2012年之后开端大幅添加。图2 女人在钱银方针委员会占比整体呈上升态势,2002-2016年材料来历:Masciandaro等人(2018年)接着咱们开端探求女人在钱银委员会中占比进步的原因。考虑到各国央行钱银方针委员会中女人占比差异较大,咱们仅选取了女人参加度较高的区域作为研讨方针,企图概括出其共性。成果发现,性别相等指数、收入水平或法律制度等特性与女人成员占比相关度极低,央行女人占比的进步才是钱银方针委员中女人成员人数的添加的根本原因。3 在钱银方针拟定中,女人是否重要?委员会中女人占比进步是否会影响钱银方针的拟定?为了研讨性别差异对钱银方针抉择计划的详细影响,选用可以表现钱银方针前瞻性的泰勒规矩,即经过通货膨胀率和产出增长率来调理方针方针利率,并在其间参加女人占比等变量。成果标明,在相同的通胀水平下,女人在委员会的份额越高,利率就越高。从实践影响上看,通胀率每上升1%,女人成员所占份额为50%的利率就会比占比为10%的利率高出30个基点。这就意味着,女人成员在央行钱银方针拟定上,尤其是在遏止通胀方面,更为活跃。随后,咱们经过深入研讨2000年至2017年期间瑞典央行钱银方针委员会每位成员的投票行为证明了上述定论,在每次会议上,女人为对立通胀,比男性更倾向于进步利率。4 女人在钱银方针拟定方面十分重要综上可知,咱们经过充沛的研讨证明为钱银方针委员会的成员剖析供给了一种全新的视角,详细来说就是成员性别差异会对钱银方针抉择计划发生重要影响。在实证剖析中,因为潜在的内生性问题并不像其他抉择计划范畴那么难以操控,咱们经过使用一般最小二乘法(OLS)和广义矩阵法(GMM)进行拟合,完成差错的最小化。终究研讨成果反映了女人在抉择计划中的共性,即女人比男性更讨厌通货膨胀等带来的危险,然后倾向于采纳更活跃的办法来按捺通胀。▍原文Why women matter in monetary policymaking▍作者Donato Masciandaro,博科尼大学经济学教授,金融监管经济学主席Paola Profeta,公共经济学副教授,博科尼大学Dondena性别建议协调员Davide Romelli,都柏林三一学院经济学助理教